其他的优点。

“利润项是企业运营中十分重要的指标，可以说，是决定公司股权价值的最重要因素之一……特别是对于上市公司而言，其盈利能力是保护投资者利益的基础。”

手里的笔在五指间从头转到尾又从尾转到头，他扶着脑袋听着从讲台上的麦克风里传来的声音。在不看案例的情况下，财务报表分析的内容是十分枯燥的，而看案例也仅仅只是不那么枯燥。身边的张俊超早就昏昏欲睡了，但他却只能强打精神听下去——周凌钧在课上向来喜欢点人提问，而既然他的名字对对方而言算是最熟悉的，自然就成了那个被点的常客。

“当然，在非理性的二级市场上，企业的市值也常常会与实际创造价值的能力脱节，这背后或许有各种各样的原因。这样的状况是二级市场的常态……虽然说不是一种健康的状态。”

“老师，我认为您说得有失偏颇。”

一个声音忽然在教室后排响起，那是一个女生，年纪应该是和他们差不多大，但是脸上化了精致的淡妆，看起来已经有几分职场人的模样。她娉娉婷婷地从座位上站了起来，教室里一时间议论纷纷。

“喂，老张，别睡了，要撕起来了。”眼看周凌钧被当堂反驳，舒扬带着唯恐天下不乱的心态推了推张俊超，“话说这位妹妹是谁？”

张俊超迷迷糊糊地抬起头，揉揉眼定睛一看：“什么妹妹，那是学姐，是他们会计系团学联主席，性格特别强势，听说已经拿到offer了……你从来不参加院系联谊，怪不得不知道。”

“院系联谊男生要交活动费，这不明显性别歧视吗？”舒扬严肃地说，“我们不能助长这种物化女性的歪风邪气。”

“扬哥你抠就抠吧，还说得煞有介事……”张俊超小声嘀咕。

面对课堂上的突然袭击，讲台上，周凌钧的语气依然平静如故：“这位同学，如果你有意见，不妨说出来讨论一下。”

“您说的盈利能力和企业价值挂钩，是传统企业语境下的结论，但是在新兴行业当中恐怕不尽然吧？”

她一开口，语气便有些尖锐，会计系这样的大院系，团学联主席从来就不是等闲人物。周凌钧却并不紧张，只是问：“我猜你是想说互联网企业？”

女生被他淡然的态度影响，再度开口之际，口气便软了下来：“没错……通过提高用户数量，虽然在短期乃至中长期内没有直接盈利，但是从远期来看，用户数的提升本身就是一种价值。就好比在风险投资中，资本方最在意的也并不是盈利能力，而是成长潜力，在成长初期亏损经营是非常常见的。”

“你这个问题是现阶段股价估值模型中非常典型的一种观点，但我想你应该不否认，股权价值的估价中利润是一个绕不开的因素，”周凌钧微微一笑，说道，“用户数提升本身是不创造利润的，在你看来，用户数提升的价值在于哪里？”

“用户的数量是未来盈利能力的体现啊。”女生不假思索地答道。

“那么在未来，用户的数量需要如何转化为利润？”

“用户数量增加意味着……”女生说着，停顿了片刻，似是在组织语言，“意味着可以在更大范围内开展经营业务。”

“那么我的问题是……如果说企业的主营业务处于不盈利乃至大规模亏损的状态，单单凭借经营业务的规模扩大本身，如何导致企业扭亏为盈？”

“通过……”女生犹豫了片刻，“通过提高每个用户身上的盈利……”

“换句话说，提高主营业务的收费，对吗？”周凌钧反问道，“那么，在市场上有同类竞品的情况下，怎样确保用户不流失呢？”

“如果企业能够成为这个领域的垄断者，就不存在您所说的问题。”

“也就是说，你认为这个经营模式可行，是要基于在市场上形成垄断地位的期许……”周凌钧说着，语气严肃了起来，“恕我直言，这是一个不确定性非常强的期许，特别是在一些市场潜力可观，但竞争也同样激烈的热门行业。在风投领域，投资人有时的确愿意为这样的期许买单，但是那并不能代表企业本身的价值，更加不能够代表企业的未来，而仅仅只能体现它的筹资能力罢了。既然我们是在讨论二级市场，那么恕我直言，用‘别人都这样做了，所以你也应该这样做’的逻辑，来让那些连年报都没有能力看懂的投资者支撑起数十倍乃至上百倍的市盈率，这种行为称不上是负责任的做法。”

女生脸上青一阵红一阵，狠狠瞪着讲台上那个人，沉默了片刻，突然收拾起桌上的东西，拂袖而去。高跟鞋在台阶上发出哒哒的响声，敲得张俊超从方才那段听得人云里雾里的对话中清醒了过来。

“学姐脾气还挺大的……扬哥，你说她为什么突然发那么大的火？”

“你刚刚说她拿offer了吧？拿了offer，就是半个公司里的人了。刚才周凌钧说的问题估计是他们公司正在碰到的，戳了她的痛处……”

张俊超恍然大悟，抬头看时，只见舒扬一副若有所思的表情，视线落在了讲台后面。

周凌钧望着女生夺门而去的身影，舒扬注意到，他轻轻叹了口气。一直以来，周凌钧在他心目中的印象都是极为自负的，那是他头一回在那个人脸上看到自我怀疑，他心中一时有些不是滋味，不假思索地站了起来。

“正好还有五分钟……下